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全国十大正规配资其交易合理性与定价公允性遭重点问询

　　北交所上市申请审核动态信息显示，7月28日，湖北博韬合纤股份有限公司（以下简称“博韬合纤”或“公司”）已收到北交所第一轮审核问询函。监管层围绕公司产品创新特征与行业竞争格局，公司治理与内部控制规范性、有效性等八大核心问题展开问询，其中收入增长真实性、涤纶短纤持续亏损、客户稳定性等问题尤为突出。

　　北交所官网显示，6月30日，博韬合纤上市申报材料被正式受理。本次上市，博韬合纤拟募资3.45亿元，其中1.21亿元用于年产2万吨丙纶短纤及1.8万吨涤纶纤维项目、9112.10万元用于智能化改造项目、8787.3万元用于研发中心建设。本次上市保荐机构为天风证券。

　　博韬合纤是国家级专精特新小巨人，专业从事丙纶短纤、涤纶短纤及其他化学纤维的研发、生产和销售。

　　问询函显示，博韬合纤报告期内业绩呈现“增收不增现” 特征。2022年至 2024年，公司境外主营业务收入从1.67亿元激增至3.14亿元，占比从 26.59%飙升至38.57%，但同期经营活动现金流净额却从971万元增至 3965万元后，于2024年骤降至-1821 万元，与净利润变动趋势明显背离。

　　博韬合纤客户结构的剧烈变动，更引发监管层对收入真实性的质疑。

　　2022年，公司第一大客户Johann Borgers GmbH因破产退出，2024年新增前五大客户顺恒新材料科技（福建）有限公司参保人数为0，且无实缴资本信息。其交易合理性与定价公允性遭重点问询。

　　监管要求公司说明对主要客户的销售收入和客户经营情况是否匹配，以及是否存在关联关系或利益输送。同时，结合期后业绩、在手订单、下游行业发展情况、与主要客户历史合作及产品复购率、国际经贸环境变化、与其他竞争对手的竞争优劣势对比情况等，分析说明与境内外客户合作的稳定性，是否存在业绩下滑风险，相关风险揭示是否充分。

　　值得注意的是，博韬合纤的涤纶业务深陷泥潭。问询函显示，报告期各期，公司丙纶短纤产品毛利率分别为17.82%、16.35%、16.17%，可比公司蒙泰高新销售毛利率分别为21.50%、18.52%、7.73%。报告期各期，公司涤纶短纤产品毛利率更是连续三年为负，分别为-0.17%、-4.18%、-16.09%。博韬合纤称，主要系该产品处于销售渠道培育阶段，销售定价偏向保守，且产能未充分释放。

　　读创财经注意到，虽然公司解释毛利率连降的原因为“销售定价保守，产能未充分释放”，但是，公司却计划募资继续扩产年产2万吨丙纶短纤及1.8万吨涤纶纤维项目，其合理性引发监管质疑。

　　北交所一方面要求分析说明公司丙纶短纤业务与蒙泰高新可比产品毛利率差异的具体原因，2024年毛利率高于蒙泰高新的合理性。2024年涤纶短纤营业收入明显增长但毛利率下降的原因及合理性。另一方面，量化分析年产2万吨丙纶短纤及1.8万吨涤纶纤维项目、智能化改造项目实施完毕后的经济效益；说明募投项目全部达产后预计收入和利润的测算过程和客观依据。

　　值得一提的是，博韬合纤实控人张传武、秦建华夫妇共同控制89.46%股权，关键岗位也由家族成员垄断。

　　据首轮问询函披露，公司董事、总经理张世韬与董事、副总经理张世博为张传武与秦建华之子，董事、副总经理刘伟为秦建华的外甥。报告期各期初，公司对张传武、秦建华、张世韬、张世博的应付款余额合计分别为 2,626.70 万元、2,561.41 万元、1,594.41 万元。

　　此外，博韬合纤在报告期内存在差错更正以及转贷、个人账户收付款、票据找零等财务不规范行为。

　　对此，北交所要求公司逐项说明报告期内财务内控不规范行为的具体情况、是否构成重大违法行为、整改情况、会计处理合规性，报告期内及期后是否存在其他财务不规范行为，内部控制制度是否健全，是否有效执行。说明对张传武、秦建华、张世韬、张世博应付款的形成与归还过程、利率水平及公允性、是否与资金流水匹配。

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